ECB: Paket Stimulus Bukannya Penurunan Suku Bunga – UOB

Lee Sue Ann, Ekonom di UOB Group, menilai paket stimulus yang baru-baru ini diumumkan oleh ECB pada pertemuan pekan lalu.

Kutipan Utama

"Pertama, ECB memperkenalkan operasi refinancing jangka panjang/longer-term refinancing operations (LTRO) tambahan yang bertujuan untuk memberikan dukungan likuiditas langsung ke sistem keuangan kawasan euro. Ketika ini akan bertindak sebagai penghalang ketika kebutuhan muncul, operasi akan dilakukan melalui prosedur tender fixed rate dengan penjatahan penuh, dengan tingkat bunga yang sama dengan suku bunga rata-rata pada fasilitas deposit. LTRO akan menyediakan likuiditas dengan persyaratan yang menguntungkan untuk menjembatani periode hingga operasi TLTRO III pada Juni 2020."

"Kedua, ECB mengatakan TLTROs yang ada akan dibuat jauh lebih menguntungkan dengan menawarkan pinjaman kepada bank-bank di bawah suku bunga deposito di bawah nol ECB, yang saat ini menyiratkan suku bunga serendah -0,75%. Ini ditujukan untuk mendukung pinjaman kepada bank-bank yang paling terkena dampak wabah COVID-19, terutama usaha kecil dan menengah.”

“Ketiga, ECB akan memungkinkan kondisi agunan yang lebih longgar sehingga lebih banyak modal bank dapat digunakan. Pelonggaran jaminan untuk memastikan bank-bank dapat mengambil keuntungan penuh dari TLTRO III, mirip dengan relaksasi yang diberikan Bank of England (BoE) kepada bank-bank pada buffer countercyclical mereka."

"Keempat, ECB mengumumkan "amplop" tambahan pembelian aset bersih sebesar EUR120miliar hingga akhir 2020, setara dengan EUR13,3miliar dalam tambahan QE sebulan. Ini akan menjadi puncak komitmennya yang ada untuk membeli EUR20miliar sebulan. Amplop tambahan ini akan difokuskan pada utang sektor swasta dan tidak akan membantu menahan pergerakan kurva negara Eropa. ECB menegaskan kembali bahwa QE di bawah program pembelian aset/asset purchase programme (APP) akan berjalan sampai tepat sebelum ECB berniat menaikkan suku bunga.”

“Lagarde juga mengumumkan bahwa pertumbuhan PDB kawasan Euro diproyeksikan 0,8% tahun ini dan 1,3% pada tahun 2021, turun dari perkiraan sebelum wabah COVID-19… Dia menambahkan bahwa pertumbuhan diperkirakan mendapatkan kembali daya tarik dalam jangka menengah, didukung oleh faktor-faktor pendukung kondisi pembiayaan, sikap fiskal kawasan euro, dan harapan kembalinya aktivitas ekonomi global."

"Secara keseluruhan, ketika langkah-langkah terbaru ECB mengindikasikan kesediaannya untuk bertindak, kemampuannya jelas dibatasi oleh suku bunga yang sudah rendah dan stimulus signifikan yang diberikan sebelumnya, yang membuat ECB punya sangat sedikit amunisi kebijakan moneter yang tersisa... Hanya waktu yang dapat menentukan apakah langkah-langkah terbaru cukup untuk mendukung ekonomi Zona Euro. Ini juga akan sangat tergantung pada kebijakan fiskal”.